薛小波：工业4.0喧嚣背后的清晰布局
——对话前海开源基金经理薛小波
- 发布时间：2015-04-27
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本周，记者邀请到了前海开源基金经理薛小波来解析正在推进中的工业4.0，曾为机械和军工行业佳分析师的他面对如此炙手可热的主题，保持了多一分的冷静与思考。
什么是工业4.0？
记者：很多投资者对工业4.0一头雾水，请您讲讲究竟什么是工业4.0？
薛小波：前三次工业革命，人们已经耳熟能详：工业1.0是机械制造时代，工业2.0是电气化与自动化时代，工业3.0是电子信息化时代。工业4.0，也就是第四次工业革命，对应的是以智能制造为主导，与新一代的信息技术相结合，将制造业推向一个智能化、定制化和服务化的过程。可以说，工业4.0是未来几年先进制造业中非常重要的一条投资主线。《中国制造2025》、机器人“十三五”规划、物联网“十三五”规划或在年内出台，这在很大程度上将加快推进中国工业4.0的发展。
记者：工业4.0具有什么特征？
薛小波：，智能化。进入到工业4.0之后，整个流程大概是这样：从客户下订单到企业获取订单、采购原材料以及在工厂组织生产变为产成品，然后通过智能物流运送到客户手中，客户使用这个产品涉及到整体售后服务，全过程是智能化的；第二，互联。进入工业4.0之后，包括生产设备与生产设备之间、生产设备与产品之间、生产设备与车间之间、生产企业与客户之间等，都是互联的一个过程。通过这种互联使得整体能够达到智能化，同时也满足个性化定制和服务化。
记者：能不能简单举个例子？
薛小波：真正的工业4.0制造或许不久就会到来：在手机里打开智能汽车工厂的App，从数百种配置中选择一款车型，然后在订单中输入用户自己的个性化要求，经过1个月左右的时间，一辆用工业4.0流水线量身设计、制造的特有样式的汽车就会送到买家门口，但其价格并不比量产汽车高多少。可以看到，通过这些互联终能够实现个性化的需求，同时向服务化进行延伸。
工业4.0的选股逻辑
记者：关于工业4.0，您认为有哪些可投资的方向呢？
薛小波：，工业基础，包括自动化设备、机器人、工控设备、传感器、工业通信、工业软件和信息安全，这是我们的一个重要投向；第二，智能产品，涉及智能汽车、可穿戴设备和智能家居；第三，物联网，涉及智能安防、智能电网、智能仪器仪表、无线射频码、二维码等；第四，新模式，特别是像定制化生产，当然也包括3D打印，这也是我们的一个重要投向；第五，务联网，即服务互联网，一些生产企业通过产品和生产厂商的互联实现售后服务，包括智能物流和生产服务化。整体来讲，这五大投向对应到工业4.0都是刚刚开始，目前只是一个起步阶段，未来还有很大的发展空间。
记者：今年“两会”有一个新名词“互联网+”，那么工业4.0如何与当前“互联网＋”进行结合？
薛小波：我个人理解，“互联网＋”和工业4.0至少有很大一部分内容是相互重叠的。对于工业4.0，互联网肯定是其中的一部分，美国把这个工业4.0就称为“工业互联网”。说到“互联网＋”，可以是“互联网＋传统”或是“互联网＋服务”。
记者：工业4.0涉及到很多细分领域，您是如何从中选股的呢？
薛小波：随着后续的推进，工业4.0涉及的行业及个股会越来越多，而在股票池的建立过程中，重要的就是前瞻性。围绕以上五大投向挑选出来涉及到工业4.0的股票，算下来大概有300~500只，但是能够进入股票池的却只有50只左右，终再挑选其中的20~30只进行投资，其他作为备选股票伺机而为。从大批量股票中精选出好的投资标的，需要观察公司发展前景，留意盈利能力、成长能力等指标，筛选过后将基本面的个股纳入我们的股票池，再结合估值情况以及政策出台节奏进行动态的买入和卖出。
记者：这五大投向中的很多标的都属于创业板，而目前创业板个股面临回调的压力，您怎么看？
薛小波：自上而下看，工业4.0这个方向整体的前景肯定是不错的，而涉及到具体个股，其实就是自下而上鉴别的过程。决定是否投资一家公司，更多的还是看其未来核心价值。前期涨幅较大的个股一旦透支，应立即选择卖出。而对于未来具有发展前景的个股，则可以利用创业板调整的契机逢低加仓。我相信，好公司业绩将持续增长，未来股价会不断抬升。
多维度掘金工业4.0
记者：有很多相关上市公司开始打造工业4.0的整体或部分架构，请介绍一下。
薛小波：工业4.0产业链上游环节：现代智能工厂所高度依赖的四大基础条件——传感器（数据采集）、大容量存储（数据存储）、大数据计算能力（数据处理）、工业以太网（数据通信），以及执行单元——智能机器人，均是工业4.0实施的关键要素。智能工厂这种新型生产模式的兴起，必将带来机器人的大规模普及、传感器的大量使用，以及工业大数据服务商和通信服务商的兴起。
工业4.0产业链下游环节：智能工厂将大幅节省劳动成本、提高生产效率、提升客户体验、增强制造厂商的竞争优势。所以，比较早地适应工业4.0改造的产业和厂商将先受益。
工业4.0产业链中游环节：软硬件结合的行业解决方案提供商、智能工厂总包商等，他们掌握着核心的技术诀窍，也是智能工厂模式兴起的直接受益者。在中国，由于大部分行业并没有成熟的智能工厂解决方案，先进入者往往具有不错的先发优势，在细分行业形成较高壁垒。所以，我比较看好智能工厂行业解决方案提供商。
记者：智能工厂涵盖了很多机会，您对于其中的哪些领域有所侧重？
薛小波：我认为，智能工厂是众多设备、软件、技术等环节的大集成，其中生产设备是重要的载体，我看好用先进的传感器、控制系统和软件应用等新方式，连接大量的机器如工业机器人、3D打印设备、智能工具、智能仪器仪表等形成的智能制造装备。目前，虽然国内企业产品的智能化程度还不能达到工业4.0假设下的运用条件，但是我看好这些行业中领先企业的先发优势，能够在智能化时代到来前未雨绸缪。
此外，建设智能工厂的先决条件是让制造流程具备智能判断的能力，这就需要仪器、仪表、传感器等控制系统，这些都是不可或缺的基础构成要素。比如，在燃煤电厂、垃圾焚烧厂的烟气在线监测仪器，水体和气体的环境在线监测仪器；轮胎生产企业的动平衡检测仪器；粮食色选机、X光包装食品检测机等食品安全检测仪器。
记者：众多上市公司也在纷纷布局工业4.0，其中不乏传统行业。那么，传统行业在该领域的发展路径将会如何？
薛小波：对于工业4.0来说，很大可能是一些传统行业开始消化相关先进技术及创新模式，包括汽车、家电、纺织等都会在未来逐步进入工业4.0。由于不同行业的属性各有区别，受制于技术水平、行业发展、客户群体等因素，传统行业之间介入程度略有差异。其中，泛消费领域的下游客户是个人消费者，需要实现个性化定制和服务化，对工业4.0有迫切的需求，所以发展进程会相对快一些。对于传统的重工业，由于下游客户不完全是个人消费者，有些环节则将在工业4.0方面发展相对滞后。
记者：目前很多与该主题沾边的个股涨幅已经过高，您怎么看接下来行情的变化？
薛小波：工业4.0主题投资将由“热闹”的场面逐渐进入“清醒”的阶段。股票投资，就是要寻找未来真正具有前景和价值的公司，对于工业4.0也是一样。有些企业刚刚进入该领域，投资者需要甄别其投资价值，如果未来业务发展顺利，能够实现市场所预期的效果甚至超预期发展，再加上业绩逐步兑现，股价将有很大的提升空间。而有些通过并购进入该领域的企业，由于很多是属于涉足此类业务，是否掌握相关技术需要打一个大大的问号，在投资过程中要谨防这种“可能的发展方向”失败的风险。尤其是对于一些被验证的“伪工业4.0”，没有真实业绩支撑且估值过高，股价存在很大的下调风险。
工业4.0的发展大方向是明确的，但当前很多企业缺乏过关的产品或是技术，要实实在在的突破仍需要时间。近期，部分工业4.0概念个股存在被过度炒作的风险，后期或将面临调整，可关注具有估值优势的个股。