上市公司纷纷业务分拆上市，意欲何为？
- 来源：高工机器人网
- 2020/9/5 8:17:13
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据不完全统计，2020年开年至8月中旬，已有32家A股上市公司公告将分拆业务或子公司到A股上市，科创板、创业板成为企业分拆上市的主要选择。其中，医药行业今年分拆上市数量明显增加，近这股风也吹到了智能制造领域。
动机何在？
据高工机器人收集资料显示，1-7月共有9家智能制造领域相关企业发布公告称，将启动旗下子公司、业务启动分拆上市。
其中，比亚迪、海康威视、大族激光、京东、美的集团等行业巨头的分拆上市，受到了市场的广泛关注。
5月26日比亚迪半导体完成19亿元A轮融资，6月15日公司宣布完成8亿元A+轮融资。有市场人士认为，两次融资是比亚迪电子独立市场化的开局，而引入战略投资者是分拆半导体上市的重要举措。
比亚迪半导体将来独立上市后，可以减轻上市公司融资压力，为比亚迪半导体提供持续资金支持，建立独立的资本市场平台和市场化激励机制。
除去半导体公司重组寻求上市外，比亚迪也透露将于2022年前后会把电池整个分拆出去独立上市。
海康威视表示，分拆子公司萤石网络境内上市符合公司的战略规划和长远发展，有利于拓宽萤石网络的融资渠道，支持萤石网络持续研发和经营投入，提升公司持续盈利能力及核心竞争力。
据悉，萤石网络成立于2015年，以智能视频与视觉技术为核心，通过互联网云计算、人工智能、机器视觉及控制等技术，打造智能家居产品和物联网平台，为家庭、个人及小微企业提供智能化产品和服务。
大族激光在公告中称，为进一步拓宽公司融资渠道，启动分拆大族数控至境内证券交易所上市。
京东数科创立于京东集团内部，2013年10月开始独立运营， 2018年11月实现品牌升级更名为“京东数科”。自2016年1月完成首轮融资以来，公司估值一路飙升，从466.5亿元增至近2000亿元。
随着上市计划曝光，京东集团稍早前发布的一则公告动机也水落石出。
6月26日，京东集团发布公告称已与京东数科签订协议，将通过一家境内并表公司，把对京东数科的利润分成权(35.9%)全部转换为股权(35.9%)，同时还向京东数科增资人民币17.8亿元。
交易完成后，京东集团将持有京东数科共计36.8%的股权，持股比例超过当前第一大股东刘强东。
有行业人士表示，美的集团分拆子公司上市一则是为了将其独立发展，从美智光电的信息变更也能看出来，其经营范围已经扩展至智能家居领域。此外在资本市场上，美智光电也将获得更高的估值。目前美的集团的市盈率在20-26倍之间，而美智光电寻求上市的创业板所有公司平均市盈率为57倍左右。
背靠母公司美的集团，同时还有智能家居概念，市场将会为美智光电带来更高的估值。
前路如何？
对于分拆上市，以往大都发生在港股和美股市场，而A股市场对分拆上市一直有着严格限制。在政策制度不完善的情况下开放市场限制，容易导致出现犄角旮旯、利益输送、掏空母公司等问题。
2019年8月23日，证监会发布了《上市公司分拆所属子公司境内上市若干试点规定》征求意见稿；3个半月征求意见后，2019年12月13日正式出炉。
这次分拆规定明确了上市分拆实质性条件、程序性要求，很大程度上扫荡了上述忧患。
那么对于上市公司来说，分拆上市到底是一条怎样的路呢？从对上述公司行为背后的目的来看，增加融资渠道是主要诉求。那么分拆上市对母公司会带来哪些影响呢？
从积极的角度看：
a. 分拆上市可以增加上市公司的融资渠道，从而增强公司的融资能力。母公司如能有效利用二次融资，可以在一定程度上增厚母公司的业绩。
b. 分拆上市后，更具潜力的业务将会被给予更高的估值水平，从而一定程度上提高母公司的估值。
至于消极方面，分拆上市可能会摊薄母公司来自子公司的利润，同时在一定程度上会减少母公司对子公司的控股比例。分拆安排得合理对子公司、母公司而言是双赢，但实施不当的话，同样将带来一系列的苦果，甚至出现大股东借机套现，利益输送等。
高工机器人产业研究所所长卢彰缘表示，分拆上市为企业融资增加了一个渠道以吸引更多的资本，同时被拆分的子公司可以获得更多的资源支持。其次，分拆上市可以解决公司规模大或产业相对分散等问题，分拆上市后，公司的优势业务会相对集中，对管理和市场的把控可以更加精准，创新和研发也能够集中投入。
通过整合与拆分不同业务方向的子公司，可以增强母公司各业务的互补、协同能力和股东回报。
光大证券表示，未来进行分拆上市的公司有几种类型：第一类是公司资产庞大、业务多元，存在一定债务压力，旗下拥有盈利能力强、处在成长期的子公司；第二是孵化型平台公司；第三是涉及国企改革的企业。
“母子公司分拆上市有利于更好地发挥母子公司协同效应，扩大上市公司融资途径，提高上市公司各个板块的经营效率和积极性；对于投资者来说，也确实能够对上市公司各业务板块有更直观的了解，更易产生认同感。”海富通基金相关人士在接受经济观察报采访时表示，“但目前来看，即使上市公司拟分拆上市的案例正在逐渐增多，总体仍处于试水阶段。未来发展是否会符合市场预期，现在还不好判断。”
跟着大盘走
无论是上市公司集中分拆上市，还是此起彼伏的融资事件，都透露出一个明显的问题：企业端缺钱。2019年的市场“寒冬”导致不少企业出现资金困难的局面，2020开年的新冠疫情更是让企业流动资金备受考验。
如何将资本市场富足的钱引入企业中，上市是一个重要的选择。据上交所数据显示，在2020年7月22日科创板一周年之际，科创板上市企业数量达到140家，总市值达27965.45亿元，流通市值为6786.18亿元。
政府也在积极打通资本的供需两端，伴随着8月24日首批18家公司上市敲钟，创业板正式迈入注册制时代。创业板实施注册制，增加了市场的包容度和覆盖面，为更多成长型创新创业企业提供了直接融资的机会。
融资领域同样热度高涨，据公开资料显示，2020年8月国内投融资事件(不含IPO)433起，累计披露融资总额约为1003亿元人民币。其中，智能制造领域宣布融资的企业数量紧随医疗行业后，成为近期受资本关注的三大领域之一。
如今，进入降息周期，货币政策宽松迹象明显，同时国家大力提倡内循环；这一宏观环境的变化，势必将引导更多的企业积极寻求资本的注入。
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