2026上半年水表行业财报解读：业绩分化凸显，增收不增利成行业困局
- 来源：仪表网
- 2026/8/29 9:12:27
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2026年上半年，国内智慧水务建设持续推进，老旧水表更新改造、供水管网漏损管控带来稳定市场需求，水表行业整体订单规模保持扩张。但从宁水集团、三川智慧、新天科技、山科智能、迈拓股份、天罡股份六家代表性水表企业半年度报告来看，行业上演明显的“增收不增利”，价格竞争加剧、项目验收周期拉长、垫资压力上升成为全行业共同痛点，企业业绩分化进一步加剧。
一、六家企业核心经营数据一览
六家企业覆盖A股主板、创业板、北交所，既包含综合水表龙头，也有细分赛道专精企业，业务涵盖传统机械水表、NB‑IoT 智能水表、超声水表、热量表以及智慧水务系统解决方案。
从营收体量看，宁水集团、三川智慧稳居行业第一梯队；新天科技位列第二梯队；山科智能、迈拓股份、天罡股份属于中小型表计企业。盈利端六家企业归母净利润全部大幅下滑，即使营收实现增长的企业，利润也未能同步兑现。现金流层面全部为负，直观反映水务行业垫资、回款周期拉长的行业现状。
二、企业经营画像，业绩分化背后的逻辑
宁水集团：规模龙头，利润大幅回撤，回款压力突出
作为六家企业营收规模之首，宁水集团上半年营收8.44亿元同比增长19.51%，规模优势持续释放。但受行业招标价格下行，市场竞争白热化影响，毛利率承压，归母净利润0.28亿元，同比接近腰斩。经营现金流-2.97亿元，是六家企业中资金占用最高的企业，市政水务项目供货、验收、付款错配，应收账款占用大量营运资金，成为经营最大压力点。
三川智慧：营收高增长来自副业，水表主业增长乏力
三川智慧上半年营收同比大涨45.99%，亮眼增长并非来自水表主业。财报显示，公司稀土回收业务收入大幅爆发，成为拉动营收的核心动力；而智能水表板块收入同比下滑4.68%，仪表板块毛利率出现明显下滑，直接拖累整体盈利水平。扣非净利润小幅正增长，说明主业基础利润尚可，净利润下滑主要来自投资收益、其他收益同比减少。依靠第二业务拉动规模，水表主业承压，也是不少综合型仪表企业的现实写照。
新天科技：主动收缩低毛利订单，营收利润双降
新天科技上半年营收、净利润双双下滑。面对行业低价竞标内卷，公司主动放弃部分低毛利项目，优化客户与产品结构，由此带来营收规模收缩。公司布局智慧水务、智慧燃气、农业节水多条业务线，流量计等高附加值产品保持较好盈利能力，但短期尚不足以对冲民用水表价格下行带来的冲击。
山科智能：深耕智慧水务，收入近乎停滞，研发投入侵蚀利润
山科智能专注水务计量赛道，上半年营收仅微增0.75%，增长近乎停滞。公司持续加码管网传感器、水务软件平台等“AI+水务”相关业务研发投入，但市政水务招标延后、项目验收周期拉长，收入确认节奏放缓。费用持续投入而收入释放不及预期，造成净利润同比大幅下滑63.11%，现金流同样承压。
迈拓股份：量价齐弱，市场竞争下业绩走弱
迈拓股份上半年营收同比下滑10.59%，归母净利润下滑超七成。受市场激烈竞争，产品销售单价下调影响，出现量价齐弱的局面。二季度单季业绩进一步走弱，回款不及预期，公司不实施半年度分红，体现企业对于当前经营环境的谨慎态度。
天罡股份：超声计量高毛利，供热业务受季节性拖累
天罡股份为北交所企业，主打超声水表与超声波热量表，48.74%的毛利率显著高于同行，充分体现超声计量产品的技术壁垒。上半年营收小幅增长3.26%，净利润同比下降40.72%。由于热量表业务具有极强季节性，上半年属于供热行业传统淡季，业绩释放有限；超声水表业务具备较高成长潜力，业绩弹性更多看下半年项目落地情况。
三、行业共性：三大矛盾成为水表行业现实困境
1、需求在扩张，利润在压缩，增收不增利成为普遍现象
政策端，城市更新、供水管网漏损控制、超期水表轮换带来稳定市场需求，市场蛋糕持续做大。但行业参与者众多，普通 NB‑IoT 水表、机械水表同质化严重，框架集采模式下低价竞标盛行，产品价格持续下行，出现“订单越多，利润越薄”的局面。
除副业拉动的三川智慧之外，其余企业水表主业很难把营收增长转化为利润增长。部分企业开始主动舍弃低价订单，向工商业大表、超声水表、水务软件解决方案等高附加值方向转型。
2、现金流风险凸显，垫资模式考验企业资金实力
六家水表上市公司2026上半年经营活动现金流净额全部为负，是本次半年报最值得警惕的信号。当前水务集团普遍采用1‑3年长期框架采购模式，企业完成供货之后，还要等待安装、调试、验收、决算，完整账期跨度很长，企业需要持续垫资。账面可以确认营收利润，但现金迟迟不能回流，应收账款持续走高。这一模式下，资金实力成为企业的核心竞争门槛，中小表计企业将承受更大的营运资金压力。
3、产品结构分化，新旧赛道机遇差距拉大
传统民用普通水表已经陷入价格战红海；而超声水表、工商业大口径水表、管网监测传感器、智慧水务平台软件，维持更高的毛利率水平。行业正在从单纯卖硬件表具，向“硬件+平台+运维服务”一体化解决方案转型。
各家企业也走出不同路线：宁水集团、迈拓股份深耕水表主业；三川智慧依靠多元化产业对冲周期；新天科技跨水务、燃气、节水多赛道；山科智能向水务软件与感知设备延伸；天罡股份牢牢抓住超声计量、热计量细分赛道。
四、行业展望：洗牌加速，价值转型是破局关键
展望下半年，老旧表改造、城市供水生命线安全工程依旧会释放持续的采购需求，行业整体市场需求具备支撑基础。但价格竞争、长账期垫资两大问题很难短期改变。
未来行业会呈现两大趋势：第一，行业洗牌持续，资金薄弱、产品低端的中小厂商生存空间被挤压，订单向具备规模、技术、资金优势的头部企业集中；第二，增长逻辑切换，单纯依靠民用表走量的模式已经难以为继，企业必须向超声计量、工商业计量、智慧水务软件服务等高附加值赛道要利润，从硬件供应商向水务综合解决方案服务商转型。
风险提示：文中数据来源上市公司2026年半年度报告，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
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