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一波三折，汽车自动化设备生产商先惠技术登陆科创板

导读：8月11日，汽车自动化设备生产商先惠技术登陆科创板。

　　8月11日，汽车自动化设备生产商先惠技术登陆科创板。先惠技术成立于 2007 年，位于在上海松江工业园区，其主要为汽车相关厂商的产线提供自动化设备，产品涉及新能源汽车动力电池、动力总成、燃油汽车底盘、变速器等。

　　先惠技术上市之路一波三折，公司从2015年就有上市计划，由于政策变化等原因未成功。2017 年，先惠技术再次发次上市冲刺，2019 年 7 月，转战科创板未果。直到今日才上市成功。

　　报告期内主要汽车整车类客户包括上汽大众系、德国大众系、一汽集团系、华晨宝马、吉利系等，汽车零部件类客户包括上汽集团系、采埃孚系、宁德时代新能源等。

　　先惠技术2017年、2018年、2019年营收分别为2.9亿元、3.25亿元、3.65亿元；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为797万元、2812万元、7193万元。

　　主营业务中，新能源汽车智能自动化装备的占比不断提升，到2019年，该项目对公司的主营业务收入的贡献占比已经达到近八成，燃油汽车智能自动化设备的贡献则从2017年的42.5%下降到2019年的16.1%。

　　上汽系提供近八成收入

　　同时，招股书也显示出目前先惠技术的客户集中度过高。2019年，上汽大众系、上汽集团系、华晨宝马、宁德时代新能源、采埃孚系提供了92.87%的收入。其中，上汽大众和上汽集团更是占据78.17%的收入。从招股书披露的近三年数据来看，主要客户占营收比例逐年攀升。

　　上汽大众系业务在2019年大幅增长，主要原因系当年电池装配线及电池测试线两个项目金额较高所致。

　　但上汽集团还间接持有先惠技术的股份。先惠技术目前在手订单中来自上汽大众系的订单金额为7127.71万元，占在手订单总金额的比例为15.20%，较2019年存在较大幅度下降。

　　毛利率高于同行

　　从行业整体来看，国内企业规模偏小、度低、技术实力薄弱，要想获得订单，大多数的策略是以价格换市场。所以，国内机器人制造企业的平均毛利率不到 20%，外资企业大多在 30% 左右，发那科一度超过 45%。

　　原因在于，目前公司主要提供的是系统集成产品。相较于上游机器人制造，系统集成商毛利率高达30% 至50%。

　　先惠技术 2017-2019 年的毛利率为30.91%、30.89%和46.10%，不仅高于国内同行，甚至高过外资巨头。先惠技术 2018 年营收 3.26亿元，净利润3112.29 万元，2019年营收 3.65亿元，净利润 7263.07万元。

　　先惠技术也表明，对比上游机器人制造，系统集成规模大、集中度低，竞争更为激烈，在产业链中相对处于弱势。而公司的核心研发能力在于技术设计，拥有丰富的行业的项目设计经验。

　　下游行业增速放缓

　　在需求放缓、补贴退潮等诸多因素影响下，中国工业机器人行业开始降速。2020 年的疫情让行业情况更为不乐观。

　　先惠技术亦在招股书称，汽车产销量下滑，短期内会导致客户车型量产期推迟，影响订单实施进度；长期会影响整体市场需求。

　　以先惠技术在新能源汽车自动化装备领域的竞争对手库卡、发那科为例，发那科发布了第二季度(2020年4-6月)财报。报告显示，发那科第二季度总营收为1092.60亿日元，较去年同期下滑18.8%；净利润共计90.91亿日元，较去年同期暴跌61.0%。订单总额为1084亿日元，较去年同期下跌21%。