国网智能即将进军科创板，胜算几何？
- 来源：高工机器人网
- 2020/6/10 8:57:46
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6月4日，国网智能科技股份有限公司科创板上市申请正式获受理。国网智能的前身为山东鲁能技术有限公司，主营电力巡检机器人，2019年8月整体变更为国网智能科技股份有限公司。
招股书显示国网智能是国家电网公司定位的一家专业从事以电力机器人为核心的智能运维平台，自国家电网2013年将电力机器人纳入集招范围以来，国网智能累计中标台数400余台，占国网集招电力机器人总数比重30%以上，在国网集招市场占有率为业内第一。
从业务占比情况来看，公司的主要业务分为电力运维平台和新能源充换电，但后者的营收规模较小，只占业务总量的21.78%。
除国网智能之外，目前主营电力巡检机器人的企业中，亿嘉和2018年主板上市，申昊科技在之前IPO失败后，目前正在冲刺创业板。所以对比亿嘉和的年报与申昊科技的招股说明书，还是能发现一些问题的。
客户集中、关联交易高
而电力行业属于高度垄断性行业，所以无论是正在IPO的国网智能、申昊科技创还是主板坚挺的亿嘉和，都面临客户行业集中度过高的风险。所不同的就是，两大电网公司也是采取招标的方式，只是进入的门槛较高，所以风险的关键点在于是否只是单一大客户。
例如，早在2018年7月17日，申昊科技在上交所主板市场的申请，终或因对单一大客户国网浙江严重依赖等不利因素而未能通过。如今公司拟转战申请深交所创业板上市。
但这一情况仍未发生改变，2017年度、2018年度和 2019年上半年，公司对国网浙江的销售额占对应年度销售额的比例分别为62.13%、73.82%和 16.00%，公司对前五大客户合计销售额占对应年度销售额的比例分别为95.45%、95.55%和 96.47%。
国网智能的实际控制人为国家电网公司，公司的主要客户为国家电网、南方电网及其下属电力公司，2017 年-2019 年关联销售收入占收入比重分别为86.33%、85.35%和 87.57%，同时公司2017 年度、2018年度及 2019 年度，对前五大客户(按同一控制口径)的销售额合计占公司销售额的比例分别为94.68%、94.96%和 95.09%。
亿嘉和2019年财报显示，前五名客户销售额 59,970.66 万元，占年度销售总额 82.86%，其中前五名客户不存在关联交易。
毛利、净利双低
从毛利率来看，国网智能的毛利远远低于同行，这表示公司的经营成本过高，净利率也是低于同行，尤其是国网智能的净利率，甚至到了个位数。
而毛利与净利均排行前列的亿嘉和2019年财报显示，公司前五名供应商采购额 14,895.13 万元，占年度采购总额 34.12%；其中前五名供应商采购额中关联方采购额0万元，占年度采购总额0%。
而国网智能表示公司机器人产品毛利率低于同行业平均水平，主要系公司业务范围更广，质量体系相对严格，服务及后续维护流程相对完善，生产及安装调试相关成本较高所致。报告期内，公司其他智能化产品与可比公司基本相当，新能源产品略高于可比公司均值。
后，公司表示，报告期内公司毛利率及净利率随业务发展呈上升趋势。
旺盛的电力巡检机器人市场
随着“新基建”将特高压列为七大方向之一，预测国网在2020年的投资金额将会保持2019年的态势，达到4500亿左右。
而无人化运维成为智能电网发展趋势，巡检机器人行业将持续受益。传统的电力运维模式已不能适应智能电网快速发展的需求，因此，将机器人技术与电力技术融合，通过智能机器人实现无人化巡检已经成为智能电网的发展趋势。
据GGII新发布的《2020年中国移动机器人(AGV)行业调研报告》显示，随着国家将在“十三五”期间新建8000所变电站，GGII预测，2020-2023年电力巡检机器人总需求量超过7000台。
且相比于工业场景的移动机器人，电力巡检机器人的单价更高。根据各家的招股说明书和财报显示，电力巡检机器人的单价在80万~100万之间浮动。按照一套机器人系统80万来算，2020-2023年需求量超过7000台，即超过56亿的市场等待挖掘。
电力巡检机器人，下一片掘金热土。
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